钢材：限产预期转弱，铁水持续回升

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来源：紫金天风期货研究所

核心观点：偏多 本周限产预期转弱，原料强势上涨，涨幅明显高于成材，盘面利润进一步压缩。从基本面看来，日均铁水回升至245万吨且本周仍有继续上升至247万吨的可能；电炉维持谷电生产仍亏损，短期内电炉产能利用率后续上升幅度有限。成材库存累库水平高于去年同期，压力渐显但有开始去库迹象。我们认为，限产预期转弱，平控交易告一段落，供给端走强，需求呈现环比回升，季节性回暖状态，季节性累库或将切换成去库趋势。长短流程钢厂利润均呈现亏损状态，预计短期内螺纹在原料强势，长短流程生产成本支撑之下较难出现大幅下跌走势，但仍需注意螺纹仓单持续增加给近月合约带来的压力。

月差：偏空 螺纹仓单库存继续增加，近月交割压力较大，螺纹10-1走反套逻辑，01升水10，继续追入反套风险性价比较低。热卷天量仓单进入交割库，对远月01带来一定压力，热卷1-5正套难有继续上行空间。

高炉检修：中性 根据我们对于高炉检修统计，目前8月暂未出现行政性减产现象，8月高炉检修共影响铁水产量220万吨，8月底首钢迁钢、镔鑫、信阳等多个高炉复产，预计8月下旬两周日均铁水有继续回升的可能。按照目前的高炉检修情况测算，8月生铁产量难降，反而有环比7月上升的可能。

废钢：偏多 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润近-260元/吨，谷电成本仍亏损50元/吨左右，预计电炉端产量难有进一步提升的可能。

成材库存：偏多 供给端仍未减产，需求季节性转暖，成材累库变去库，螺纹社库厂库同时去库，热卷库存压力仍在。

海外钢材价格：偏空 欧盟热卷进口价格上升10美金至655美金/吨，东南亚热卷进口价格下降5美金至540美金/吨，中国出口价格下降5美金至555美金/吨。

盘面情况

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日均铁水上升至245万吨

平控预期转弱，铁水本周有继续回升的可能

• 截至2023年8月11日，日均生铁产量为245.62万吨，环比上升2.02万吨（增幅0.83%）；相比于去年同期上升8.8%。

• 根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为84.09%，周环比上升0.29个百分点；高炉产能利用率91.79%，周环比上升0.76个百分点；81家电炉产能利用率54.7%，环比上周上升2.12个百分点。

• 成材价格弱势震荡，行政性限产预期转弱，本周有高炉复产，预计下两周日均铁水有继续回升的可能。长流程钢厂螺纹生产亏损，螺纹转产热卷较多，给短流程钢厂留出增产空间，电炉厂产能利用率进一步提升，但谷电生产仍旧亏损，后续短流程增产空间有限。

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  品种利润出现分化，螺纹转产热卷

  • 本周，五大品种合计产量为930.52万吨，环比上周增加0.91万吨（增幅0.1%），去年同期产量为915.42万吨，同比上升1.6%。

  • 其中，螺纹产量共263.8万吨，环比上周下降1.87万吨（降幅0.7%），相较于去年同期下降0.5%。热卷产量为314.66万吨，环比上周上升2.95万吨（增幅0.9%），相较于去年同期上升7.76%。

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    暂未出现行政性限产检修

    • 根据我们对于高炉检修统计，目前8月暂未出现行政性减产现象，8月高炉检修共影响铁水产量220万吨，8月底首钢迁钢、镔鑫、信阳等多个高炉复产，预计8月下旬两周日均铁水有继续回升的可能。按照目前的高炉检修情况测算，8月生铁产量难降，反而有环比7月上升的可能。

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      钢厂废钢日耗继续上升

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      螺纹长流程钢厂减产

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      H型钢产量有所回升

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      螺纹表需244万吨

      螺纹热卷表需显著回升

      • 需求方面，本周五大品种消费总量达945.81万吨，环比上周上升47.59万吨，增幅5.3%，相比于去年同期下降2.3%

      • 螺纹周消费量273.33万吨，环比上升29.24万吨，增幅12.0%，相比于去年同期下降12.2%。

      • 热卷消费量为313.86万吨，环比上升5.84万吨，增幅1.9%，相比于去年同期上升3.8%。

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        建材成交环比回升

        • 建材成交量5日均值为15.48万吨。

        • 分地区来看，截至8月21日，华东地区建材成交量为8.51万吨；华北地区为2.21万吨；华南地区为4.76万吨。

        • 成材价格上行，建材成交环比回升。

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          水泥仍处于季节性低位

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          新房成交环比回升

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          新房成交环比回升

          • 根据我们的统计，上周42城新房成交总面积220.88万平，环比上升17.4%，相比于去年同期下降32.3%。

          • 7月，42城新房成交面积847万平，环比6月下降25.7%，相比于去年同期下降51.0%。

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            土拍建面成交历史低位

            • 上周，百城成交土地规划建面为1045万平，相比于去年同期下降67.8%。百城土地成交溢价率3.8%。

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              螺纹热卷库存均超过去年同期

              热卷库存压力较大

              • 目前五大品种材存压力不断累积。五大品种厂库库存为449.8万吨，环比下降4.92万吨，降幅1.1%。社会库存为1209.08万吨，环比下降10.39万吨，降幅0.9%。

              • 螺纹厂库社库同时降库，热卷厂库去库。本周螺纹厂库周环比下降0.98万吨至204.28万吨（降幅0.5%），社库周环比下降8.55万吨至602.12万吨（降幅1.4%）。本周热卷厂库周环比下降0.41万吨至85.40万吨（降幅0.5%），社库周环比增加1.21万吨至289.32万吨（增幅0.4%）。

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                钢坯去库顺利

                • 本周，55家调坯厂钢坯库存为39.83万吨，环比上周下降2.62万吨，同比上升4.3%。主流仓库钢坯库存量为59.97万吨，环比下降4.29万吨，同比下降37.3%。

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                  现货贴水逐渐修复

                  螺纹现货价格

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                  热卷现货价格

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                  热卷国际价格

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                  螺纹热卷基差

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                  螺纹热卷月差

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                  螺纹长流程生产亏损，热卷尚有利润

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                  螺纹持续仓单进入

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                  平衡表

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